4. 订单流不平衡度量

订单流不平衡（Order Flow Imbalance, OFI）是把“谁在主动推动价格”这件事量化为可计算指标的过程。它回答的核心问题是：在当前时刻，主动买入与主动卖出、挂单深度与消耗速度之间，哪一方占据优势，这种优势有多强。本节围绕三条主线展开：以买卖量差刻画主动成交的方向性压力，以订单簿深度不平衡刻画被动挂单的承接结构，以成交方向分类为前两者提供基础标签。三者构成一个从原始逐笔数据到可建模特征的完整链条。

一、成交方向分类：一切度量的起点

逐笔成交本身不带“买/卖”标签，交易所推送的成交通常只有价格、数量、时间与成交编号。要计算买卖量差，必须先判定每一笔成交是主动买还是主动卖。行业通用做法是逐笔成交比较法（Lee-Ready 思路的简化版）：将成交价与同一时刻的买一价、卖一价比较。

• 主动买（买方发起）：成交价 ≥ 卖一价，说明买方愿意跨过价差吃掉卖盘挂单，记为 +V。
• 主动卖（卖方发起）：成交价 ≤ 买一价，说明卖方愿意砸向买盘挂单，记为 −V。
• 中间价成交：成交价严格位于买一与卖一之间（常见于隐藏单或价差较大的品种），可用“上一笔成交价比较法”兜底：价格上行归为主动买，下行归为主动卖，持平沿用前一笔方向。

需要强调参照约定：本课程统一以买方主动为正、卖方主动为负，所有量差、累计量差与后续信号方向均遵循此约定，图示与正文保持一致。分类完成后，每笔成交得到一个带符号的成交量 signed_vol = direction × volume，这是后续所有指标的最小单元。

二、买卖量差：主动压力的直接度量

最朴素的度量是固定时间窗口内的净主动成交量：

# 示例参数：窗口 1 分钟，逐笔成交聚合
delta_t   = sum(signed_vol for trade in window_t)      # 净主动成交量（买卖量差）
buy_vol   = sum(v for v in window_t if dir == +1)
sell_vol  = sum(v for v in window_t if dir == -1)
ratio_t   = (buy_vol - sell_vol) / (buy_vol + sell_vol)  # 归一化量差，取值 [-1, 1]

绝对量差 delta_t 受品种流动性与时段影响极大，直接跨品种比较没有意义，因此更常用归一化量差 ratio_t。举例说明（示例数据，非实测）：某分钟窗口内主动买成交 820 手、主动卖成交 540 手，则 delta_t = +280 手，ratio_t = 280 / 1360 ≈ +0.206，表示买方主动压力占优约两成。若把窗口拉长到 5 分钟并做累计，可得到累计量差曲线（CVD），其斜率变化比单点数值更能反映压力的持续性。

三、订单簿深度不平衡：被动承接结构的度量

买卖量差只看“已经成交的”，订单簿深度不平衡（Depth Imbalance, DI）则看“还挂着的”。在任意快照时刻，取买盘前 N 档与卖盘前 N 档的挂单量：

# 示例参数：N = 5 档，快照频率 500ms
bid_depth = sum(qty for level in bid_levels[:5])
ask_depth = sum(qty for level in ask_levels[:5])
DI = (bid_depth - ask_depth) / (bid_depth + ask_depth)   # 取值 [-1, 1]

DI 为正表示买盘挂单更厚，理论上对价格有支撑；为负表示卖压更重。但 DI 有一个关键陷阱：挂单可以被撤。卖盘挂单突然变厚，可能是真实卖压，也可能是做市商在价差外侧“虚挂”诱导；买盘挂单突然变薄，可能是被主动卖单吃掉，也可能是撤单。因此 DI 必须与成交方向、撤单率联合解读，单独使用容易误判。

更稳健的做法是引入深度变化量而非绝对深度：比较相邻两个快照的买一/卖一档量变化，把“新增挂单”与“被成交消耗”区分开。当买一量增加且伴随主动买成交，说明买方既主动又愿意挂单承接，信号强度最高；当买一量减少但成交为主动买，说明买盘在被消耗，属于弱势承接。

四、三类度量的联合判读

把成交方向分类、买卖量差、深度不平衡放在同一时间轴上，可以形成对价格压力的分层判断。下图展示了一个快照窗口内三条信息流的汇聚关系与典型状态判读：

图中四个判读格给出的是示例阈值，实际使用时应按品种的波动率与流动性分位数重新标定，例如取过去 20 个交易日 ratio 的 70% 分位作为强弱分界，而不是固定 0.15。阈值标定的意义在于让“强/弱”相对于该品种自身的历史分布，而非绝对数值。

五、实现要点与常见偏差

第一，时间对齐。逐笔成交与订单簿快照的时间戳精度不同，成交可能落在两个快照之间。稳妥做法是用成交时刻之前最近一个快照的买一/卖一价做方向判定，而不是用成交之后的快照，否则会引入前视偏差。

第二，窗口选择。窗口过短（如 1 秒）噪声大，单笔大单即可翻转符号；窗口过长（如 30 分钟）会平滑掉真实压力变化。实践中常同时计算 1 分钟、5 分钟、15 分钟三档 ratio，观察其一致性：三档同号且绝对值递增，说明压力在累积；长短窗口符号相反，说明短期反转或长期趋势中的回调。

第三，深度不平衡的档位选择。只取买一卖一噪声极大，取前五档较稳健，取前二十档则混入大量远离盘口的“背景挂单”，对短期价格压力不敏感。建议以“覆盖 80% 近期成交量的档位数”作为 N 的选取依据。