📚 课程目录第2章配对交易原理

2. 配对交易原理

配对交易，说白了就是找两只走势差不多的股票，等它们价格跑偏了再押注它们回归。听起来简单，但里面门道不少。我最早接触这个策略是在2010年，当时帮一家自营团队做回测系统，亲眼看着他们用这个策略在震荡市里稳稳赚钱。

配对交易最早可以追溯到1980年代。当时华尔街有个叫Burgess的量化研究员，他注意到一些股票之间存在着稳定的价差关系。比如可口可乐和百事可乐，它们的股价长期走势几乎同步。

Burgess的做法很简单：

嗯，这里要注意。Burgess当时用的是相关性，不是协整。这两者有本质区别。我在项目中见过不少人把相关性当协整用，结果亏得很惨。相关性只能告诉你两只股票走势相似，但没法保证它们会回归。

核心区别：相关性衡量的是线性关系的强度，协整衡量的是长期均衡关系的稳定性。配对交易需要的是协整，不是相关性。

配对交易能赚钱，靠的是均值回归。这个理论认为，价格不会永远偏离它的均值，迟早会回来。

为什么会这样？

因为市场里有很多套利者。当价差拉大时，他们会进场套利，把价差推回均值。说白了，这就是市场的一种自我修正机制。

我个人习惯把均值回归分成两类：

类型	特征	例子
弱均值回归	回归速度慢，波动大	大盘股之间的价差
强均值回归	回归速度快，波动小	同行业龙头股之间的价差

我曾经踩过一个坑。2015年做A股配对交易，选了两只银行股，回测效果很好。实盘后发现价差根本不回归，一直往一个方向跑。后来分析才发现，那段时间银行板块在分化，两只股票的基本面发生了根本变化。均值回归的前提是基本面稳定，这个不能忘。

避坑指南：均值回归不是万能的。如果两只股票的基本面发生结构性变化，价差可能永远不会回归。我曾经因为忽略了这个，亏了整整一个季度的利润。

配对交易的核心逻辑可以概括为三步：

你想想看，这其实就是在赌价差会回归。但赌也要有依据，不能瞎赌。

下面这张图展示了配对交易的完整流程：

这张图我建议你多看几遍。每个步骤都有坑，后面章节我会一个一个讲。

根据开仓和平仓的时机，配对交易可以分成三种模式：

我个人习惯用标准模式。激进模式虽然交易次数多，但手续费和滑点会吃掉利润。保守模式又太慢，资金利用率低。

小技巧：刚开始做配对交易，建议先用标准模式跑3个月，积累经验后再调整参数。我当年就是太心急，一上来就用激进模式，结果手续费比利润还高。

任何策略都有风险，配对交易也不例外。我总结了几点：

嗯，这里要特别强调一下过拟合。我见过太多人把回测做得漂漂亮亮，实盘一塌糊涂。原因就是参数调得太细，完全拟合了历史数据，但未来数据不买账。