2. 信贷组合基础
信贷组合不是单笔贷款的简单加总，而是一个具有相关性、结构性和动态演化特征的风险集合。理解信贷组合，是开展敏感性与单因子压力测试的前提：只有先明确组合里有什么、风险从哪里来、集中在哪里、用什么指标衡量，压力测试的冲击才有落点。
一、信贷组合的构成：从资产维度到风险维度
信贷组合的构成可以从多个维度刻画。资产维度关注“贷给了谁、贷了多少、期限多长”；风险维度关注“违约概率、违约损失率、风险敞口各是多少”。实务中，一个完整的组合描述通常包含以下要素：
- 交易对手维度：借款人类型（对公、零售、同业）、行业、区域、评级、担保方式。
- 产品维度：流动资金贷款、项目贷款、个人住房贷款、信用卡透支、贸易融资等。
- 期限维度：短期、中期、长期，以及剩余期限分布。
- 风险参数维度：PD（违约概率）、LGD（违约损失率）、EAD（违约风险敞口）。
组合构成决定了风险暴露的“形状”。例如，一家银行对公贷款占比高、行业集中在房地产与城投，其组合对宏观周期与政策变化就更为敏感；而零售贷款分散、单笔金额小，则更依赖就业与收入等宏观变量。
二、风险特征：预期损失、非预期损失与相关性
信贷组合的风险特征可归纳为三层：
- 预期损失（EL）：EL = PD × LGD × EAD，是长期平均意义上的损失，通常通过拨备覆盖。
- 非预期损失（UL）：围绕预期损失的波动，反映组合在不利情景下的潜在损失，是经济资本计量的核心。
- 相关性：组合内各笔资产违约的联动程度。相关性越高，分散化效果越弱，尾部损失越厚。
此外，信贷组合还具有明显的厚尾性与顺周期性：经济下行时，PD上升、LGD上升、EAD可能因授信未提用部分被提取而扩大，三者同向恶化，使损失非线性放大。
三、集中度与分散化：组合管理的核心张力
集中度是信贷组合最直观的风险来源。常见的集中度类型包括：
| 集中度类型 | 典型度量 | 风险含义 |
|---|---|---|
| 单一交易对手 | 最大单户敞口/资本净额 | 单户违约直接冲击资本 |
| 行业集中度 | 前三大行业占比、HHI | 行业周期共振导致同步违约 |
| 区域集中度 | 前三大区域占比 | 区域经济或政策冲击难以分散 |
| 产品集中度 | 单一产品占比 | 产品风险特征同质化 |
| 担保方式集中 | 信用/保证/抵押占比 | 抵押物同质化，处置时价值同跌 |
分散化并非“越多越好”，而是“相关性越低越好”。若新增资产与现有组合高度相关，即使笔数增加，组合风险也可能不降反升。因此，组合管理的核心张力在于：在收益目标与风险容忍度之间，寻找集中度与分散化的最优平衡。
四、组合管理核心指标：从规模到风险调整收益
组合管理需要一套可量化、可比较、可追踪的指标体系。常用指标可分为四类：
- 规模与结构指标：贷款余额、户数、平均单户敞口、行业/区域占比。
- 质量指标：不良率、关注类占比、逾期率、拨备覆盖率。
- 风险指标：PD、LGD、EAD、预期损失、非预期损失、经济资本占用。
- 收益指标：RAROC（风险调整资本回报率）、EVA（经济增加值）、净息差。
RAROC = (净利息收入 + 非利息收入 - 运营成本 - 预期损失) / 经济资本
EVA = 净收益 - 经济资本 × 资本成本率
这些指标共同回答三个问题：组合赚不赚钱、赚的钱是否覆盖了风险、风险是否在容忍度之内。压力测试正是通过冲击PD、LGD、EAD等参数，观察这些指标在不利情景下的变化。
五、案例场景：一个对公组合的集中度复盘
假设某银行对公信贷组合余额100亿元，其中房地产行业30亿元、城投平台25亿元、制造业20亿元、其他行业25亿元。表面看行业分散，但进一步分析发现：房地产与城投在区域上高度重叠，且抵押物多为土地与房产。当区域土地价格下跌时，两个行业的PD与LGD同时上升，组合尾部损失远超独立假设下的估算。
六、常见误区与纠正
误区二：只看不良率，不看预期损失与非预期损失。纠正：不良率是滞后指标，压力测试需要前瞻性的PD/LGD/EAD。
误区三：组合管理只关注增量，不关注存量结构。纠正：存量集中度的化解往往比增量控制更困难，需要动态监测与限额管理。
综上，信贷组合基础为后续敏感性与单因子压力测试提供了“对象、参数、结构、指标”四要素。只有把组合构成、风险特征、集中度与核心指标讲清楚，压力测试的冲击传导路径才能被准确刻画。