4. Vintage分析核心指标

Vintage分析的核心在于通过一组相互关联的指标，动态追踪同一时期放款资产在后续生命周期中的风险表现。逾期率、迁徙率、回收率与滚动率分别从存量风险、风险迁移、损失挽回和状态恶化四个维度刻画资产质量。理解这四个指标在Vintage语境下的定义与计算逻辑，是构建贷后预警体系的基础。

4.1 逾期率（Delinquency Rate）

定义：在Vintage分析中，逾期率指某一Vintage（如2024年1月放款）在观察时点（如M+3）处于特定逾期阶段的剩余本金占该Vintage总放款本金的比例。它反映的是“存量”风险水平。

计算公式：

逾期率（M+3） = 该Vintage在M+3时点处于逾期状态的剩余本金 / 该Vintage总放款本金 × 100%

常见逾期阶段划分：

4.2 迁徙率（Migration Rate）

定义：迁徙率衡量的是某一逾期阶段的资产在下一个观察周期（通常为一个月）内，向更严重逾期阶段流动的比例。它反映的是“风险恶化速度”。

计算公式：

M1→M2迁徙率 = （本月M2余额中，上月处于M1的部分） / 上月M1总余额 × 100%

Vintage中的迁徙率矩阵示例：

4.3 回收率（Recovery Rate）

定义：回收率指针对某一Vintage中已逾期或已核销的资产，通过催收、法务等手段实际收回的金额占应回收金额的比例。它反映的是“损失挽回能力”。

计算公式：

累计回收率 = 截至观察时点累计回收金额 / （该Vintage总逾期本金 - 正常结清本金） × 100%

按逾期阶段拆分的回收率：

• M1回收率：通常最高，可达60%-80%，依赖短信、IVR提醒。
• M2回收率：中等水平，30%-50%，需人工外呼介入。
• M3回收率：显著下降，10%-20%，需外包或法务催收。
• M4+回收率：极低，通常低于5%，主要依赖诉讼或核销后清收。

4.4 滚动率（Roll Rate）

定义：滚动率与迁徙率类似，但更强调“最终损失概率”。滚动率通常指某一逾期阶段的资产，在后续N个月内最终进入损失类（M4+或核销）的比例。它反映的是“终极风险敞口”。

计算公式：

M1滚动率（至损失） = 该Vintage中从M1最终进入M4+的资产本金 / 该Vintage中所有曾处于M1的资产本金 × 100%

滚动率与迁徙率的区别：

4.5 四指标联动关系与Vintage预警框架

四个指标并非孤立存在，而是构成一个完整的风险传导链条。下图展示了它们在Vintage分析中的联动逻辑：

4.6 指标计算综合示例

假设某Vintage（2024年1月放款）总本金为1,000万元，在M+3时点的数据如下：

指标计算：

# 逾期率
M1逾期率 = 80 / 1000 = 8.0%
M2逾期率 = 40 / 1000 = 4.0%
M3逾期率 = 20 / 1000 = 2.0%
M4+逾期率 = 10 / 1000 = 1.0%

# 迁徙率
M1→M2迁徙率 = 40 / 100 = 40.0%
M2→M3迁徙率 = 20 / 50 = 40.0%
M3→M4+迁徙率 = 10 / 30 = 33.3%

# 回收率（当月）
M1回收率 = 20 / 80 = 25.0%
M2回收率 = 5 / 40 = 12.5%
M3回收率 = 1 / 20 = 5.0%

# 滚动率（假设最终M4+本金为15万元，曾处于M1的总本金为120万元）
M1滚动率（至损失） = 15 / 120 = 12.5%